Değerli metal, Mayıs ayı başından bu yana en sert haftalık düşüşünü yaşadı ve beş günlük işlem süresince yaklaşık %3,3 değer kaybetti. Satış dalgasının doruk noktası, ABD tarım dışı istihdam raporunun beklentileri katlayarak aştığı Cuma günü geldi. Rapor, faiz indirimi beklentilerini paramparça ederken Fed’in yıl sonuna kadar faiz artırımına gitmek zorunda kalıp kalmayacağı tartışmalarını yeniden alevlendirdi. Spot altın, tek seansta %3’ün üzerinde düşerek geçici olarak 4.330 doların altına indi ve günü 4.327,95 dolar civarında tamamladı. Bu seviye, Mart ayından bu yana en düşük seviye olup, Şubat sonundaki ABD‑İsrail saldırıları öncesinde görülen savaş öncesi zirvenin yaklaşık %18 altında bulunuyor.
Haftalık Grafik: Ayı Boğucu Mum Desteği Kırdı
1‑5 Haziran işlem haftasına ait mum yapısı kesin olarak ayı sinyali veriyor. Haftaya hafif bir yükselişle başlayan altın, haftanın ilk yarısında 4.460‑4.500 dolar arasında sıkışmış, Nisan ayı zirvelerinden bu yana yükselişleri sınırlayan düşen trend çizgisinin altında yatay bir seyir izlemişti. Ancak asıl hasar Cuma günü geldi: Tarım dışı istihdam raporunun ardından gelen sert fiyat düşüşü, yakın destek seviyelerini aştı.
Ortaya çıkan haftalık mum, klasik bir “ayı boğucu” formasyonudur: mum gövdesi bir önceki haftanın gövdesini tamamen içine alır ve haftanın en düşük seviyesine yakın kapanış yapar. Aylardır destek sağlayan teknik seviyeler birer birer kırıldı. Mayıs ayı boyunca pivot bölgesi olarak işlev gören 4.500 dolar seviyesi hiç zorlanmadan aşıldı ve 4.432 dolar civarındaki 200 günlük basit hareketli ortalama (SMA) da tutunamadı. 200 günlük SMA’nın altında haftalık kapanış, teknik analistler tarafından orta vadeli trend değişim sinyali olarak kabul edilir.
Haftalık zaman diliminde momentum göstergeleri de bozuldu. Göreceli Güç Endeksi (RSI) 50’lerin altından 40 seviyesine gerilerken, MACD çizgileri negatif bölgeye geçti. Satış hacmi belirgin şekilde arttı ve bu durum, piyasadan çıkış yapanların yalnızca perakende panikçiler değil, kurumsal fonlar olduğunu teyit etti.
Günlük ve 4 Saatlik Perspektifler: Desteğin Kademeli Çöküşü
Günlük grafikte altın, Ekim ayından bu yana ilk kez 200 günlük SMA’nın altında haftayı kapattı. Bu seviye, savaş sonrası konsolidasyon boyunca düşüşleri sınırlayan kritik bir uzun vadeli destekti. Kırılmanın ardından fiyat hareketi, bir sonraki mantıklı destek bölgesi olan 4.300 dolar civarına doğru hızlandı. Günlük RSI 38’e gerileyerek satış momentumunun aşırı satım bölgesine ulaşmadan önce daha da ilerleyebileceğini gösteriyor.
4 saatlik grafik, kademeli çöküşü daha net gösteriyor. Altın, Mayıs ortasından bu yana alçalan bir kanal içinde sıkışmış durumdaydı; direnç 4.510 dolar, destek ise 4.450 dolar civarındaydı. Cuma günkü istihdam verileri, kanalın alt bandını kırmak için tetikleyici oldu. Ardından “stop cascade” olarak bilinen mekanik satış dalgası başladı: 4.450 doların altındaki stoplar tetiklendi, bu da fiyatı 4.380 dolar civarındaki bir sonraki kümeye itti ve orada yeni bir stop dalgasına neden oldu. Bu mekanik satışlar, tek seansta %3,4’lük düşüşün büyüklüğünü açıklıyor.
Satışlar devam ederse, bir sonraki aşağı yönlü hedefler 4.300 dolar, ardından 4.200‑4.230 dolar ve nihayetinde 4.098 dolardaki Mart döngü dip seviyesi olacaktır. Yukarı yönde ise herhangi bir rahatlama rallisinin önce 200 günlük SMA’nın bulunduğu 4.432 doları, ardından kırılan kanal desteğinin dirence dönüştüğü 4.450 doları geri alması gerekiyor. 4.500 doların üzerinde kalıcı bir hareket olmadan yeni düşüş trendi sorgulanmayacaktır.
Tarım Dışı İstihdam: Kırılma Noktası
Çöküşün doğrudan tetikleyicisi Mayıs ayı istihdam raporuydu. Tarım dışı istihdam, konsensüs tahmini olan 85.000’in neredeyse iki katı olan 172.000 artış gösterdi ve Bloomberg anketindeki en yüksek tahminin bile üzerinde geldi. Mart ve Nisan rakamları yukarı yönlü revize edilerek güçlü işgücü piyasası tablosunu pekiştirdi. İşsizlik oranı, Fed’i genellikle gevşeme yönünde harekete geçirecek eşiğin altında kalarak %4,3 seviyesinde sabit kaldı.
Şaşırtıcı istihdam rakamı, ADP’nin Mayıs ayı özel sektör istihdamının beklentilerin üzerinde 122.000 artış gösterdiğini açıklamasından sadece günler sonra geldi. Art arda gelen güçlü veriler, ABD işgücü piyasasının yüksek enerji fiyatlarının enflasyon şokundan büyük ölçüde etkilenmediğini gösteriyor. Boston Fed’in yakın tarihli bir çalışması, ABD enerji bileşimindeki yapısal değişiklikler sayesinde ekonominin yüksek petrol fiyatlarını 1970’lerdeki petrol krizlerine kıyasla istihdama çok daha az zarar vererek absorbe edebileceğini savunuyor.
Güçlü istihdam yaratımı devam ederse Fed’in odağı, Şubat sonundaki savaşın patlak vermesinden bu yana %33 artan ham petrol fiyatlarının körüklediği enflasyon üzerinde kalacaktır. Ekonomi, daha yüksek faiz oranlarını resesyona girmeden tolere edebiliyor göründüğü için, fiyat baskıları hafiflemezse merkez bankasının daha da sıkılaştırmaya gitmesi için net bir yetkisi bulunuyor.
Fed Faiz Artırımı Olasılığı Fırlıyor
Piyasa fiyatlaması, istihdam verisinin ardından şiddetli bir değişim yaşadı. CME FedWatch aracına göre, Aralık toplantısına kadar bir faiz artırımı olasılığı %67’nin üzerine fırlayarak rapor öncesindeki %40’ın ve bir ay önceki %9,1’in oldukça üzerine çıktı. Daha agresif yatırımcılar, Ekim ayı gibi erken bir tarihte %60 civarında bir artırım ihtimali fiyatlıyor. Vadeli işlem piyasaları, yıl sonuna kadar en az bir çeyrek puanlık faiz artırımını tamamen fiyatlamış durumda.
Bu yeniden fiyatlama altın için derin anlamlar taşıyor. Faiz getirmeyen bir varlık olan altın, reel getiriler (enflasyona göre düzeltilmiş getiriler) yükseldiğinde daha az cazip hale gelir. 10 yıllık Hazine tahvil faizi Cuma günü neredeyse 6 baz puan artarak 4,53’e yükseldi – bu, külçe altın tutmanın fırsat maliyetini doğrudan artıran yeni bir çok yıllık zirve. Dolar endeksi (DXY) de psikolojik olarak önemli 100 seviyesinin üzerine çıkarak 100,01’den kapanış yaptı ve dolar cinsinden emtialar için ek rüzgâr yarattı.
Şahin Fed beklentileri, Federal Açık Piyasa Komitesi’nin en sesli şahin üyelerinden biri olan Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack tarafından pekiştirildi. İstihdam verisinin ardından yaptığı açıklamada Hammack, bugün için sabit faizlerin uygun olduğunu ancak “mevcut eğilimler devam ederse, yüksek enflasyonu ele almak için yakında harekete geçmenin uygun olabileceğini” söyledi. Bu sözler, piyasalarda fiyatlanan Aralık takviminin çok öncesinde, Temmuz veya Eylül toplantısı gibi erken bir tarihte faiz artırımının gelebileceğine dair açık bir uyarı olarak yorumlandı.
Jeopolitik: Destek Oluşturamayan Altın
Yılın ilk yarısının büyük bölümünde altın, artan ABD‑İran geriliminden destek aldı. Artık dördüncü ayına giren savaş, Hürmüz Boğazı’ndan enerji akışını aksattı, petrol fiyatlarını fırlattı ve küresel ticarete yaygın belirsizlik enjekte etti. Normal bir güvenli liman rejiminde, altının bu manşetler karşısında yükselmesi beklenirdi. Ancak dinamikler daha karmaşık hale geldi.
Birincisi, doların kendisi rakip bir güvenli liman haline geldi. Çatışma uzadıkça, özellikle Fed faizleri yüksek tutma isteği sinyali verirken, yeşil para birimine olan talep arttı. Güçlü dolar, altını yabancı alıcılar için daha pahalı hale getiriyor. İkinci olarak ve belki daha da önemlisi, savaşın süresi artık fiyatlanmış durumda. Sert bir tırmanış (veya ani bir gerileme) olmadığı sürece, altına gömülü jeopolitik risk priminin zirve yapmış olması muhtemel.
Son manşetler bir çıkmazı yansıtıyor. İran destekli militan grup Hizbullah, ABD destekli bir ateşkes önerisini reddetti. Lübnanlı grup, güney Lübnan’da çatışmalar devam ettiği sürece bölgesel bir ateşkesin imkânsız olduğunu belirtti. İranlı yetkililer, herhangi bir kapsamlı anlaşmayı İsrail’in işgal altındaki topraklardan tamamen çekilmesine bağladı. Yakın vadede bir atılım beklenmediğinden, savaş şok edici bir olay olmaktan çıkıp bir “sürtünme” gerçeğine dönüştü ve altın üzerindeki marjinal etki azaldı. Ancak bu, jeopolitik riskin ortadan kaybolduğu anlamına gelmez; çatışmanın ani bir şekilde genişlemesi, mevcut ayı duyarlılığını hızla tersine çevirecektir.
Merkez Bankası Alımları: Uzun Vadeli Taban Ama Kısa Vadeli Destek Değil
Keskin haftalık düşüşe rağmen, tüm uzun vadeli destekler ortadan kalkmış değil. Dünya Altın Konseyi, merkez bankalarının Mart ayındaki nadir net satış ayının ardından Nisan’da net altın alımlarına yeniden başladığını ve resmi rezervlere 17 ton eklediğini bildirdi. 2025 yılı boyunca küresel merkez bankaları, doların silahlaştırılması ve mali sürdürülebilirlik endişeleri nedeniyle ABD Hazinelerinden çeşitlenerek rekor miktarda altın biriktirdi.
2025 yılı sonunda altının küresel resmi rezervler içindeki payı yüzde 27’ye yükselerek ABD Hazinelerini (yüzde 22) geçti ve tek en büyük rezerv varlığı haline geldi – tarihi bir dönüm noktası. Bu eğilim, Fed faiz artırsa bile tersine dönmesi muhtemel olmayan yapısal bir değişimi yansıtıyor. Altın için bu, kısa vadeli fiyat hareketlerine makro ve teknik faktörler hakim olsa da, uzun vadeli talep eğrisinin yukarı kaydığı anlamına geliyor. 4.200 dolar ve hatta 4.000 dolara düşüş, muhtemelen yıllardır metale yeterince tahsis yapmamış olan merkez bankalarından ve kurumsal tahsisçilerden agresif alım getirecektir.
Önümüzdeki Hafta Neler Bekleniyor?
Haftalık kapanışın ardından odaklar önümüzdeki ekonomik takvime kayıyor. 12 Haziran’da açıklanacak Mayıs ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) raporu, bir sonraki büyük katalizör olacak. Manşet TÜFE’nin aylık bazda %0,2 artması bekleniyor ki bu da yıllık oranı %3,5 civarında tutacaktır. Yukarı yönlü bir sürpriz, Fed faiz artırımı beklentilerini pekiştirecek ve altını 4.300 dolar bölgesini test etmeye itebilir. Daha yumuşak bir veri ise kırılan 4.432‑4.450 dolar desteğine doğru bir rahatlama rallisi tetikleyebilir.
Federal Rezerv’in iki günlük politika toplantısı 17 Haziran’da sona eriyor. Bu toplantıda bir değişiklik beklenmemekle birlikte, güncellenmiş nokta grafiği (dot plot) ve Başkan Powell’ın basın toplantısı, 2026’nın geri kalanı için faiz yol haritasına dair kritik bilgiler sunacak. Medyan nokta grafiğinin Aralık’a kadar bir veya iki faiz artırımı gösterecek şekilde değişmesi durumunda altın ek satış baskısıyla karşılaşabilir.
Kısa vadeli traderlar için 4.300 dolar seviyesi kritik eşik. Bu seviyenin altında günlük kapanış, 4.200‑4.230 doları ve nihayetinde 4.098 dolardaki döngü dibini gündeme getirecektir. Yukarıda ise katmanlı dirençler bulunuyor: ilk olarak kırılan 200 günlük SMA’nın bulunduğu 4.432 dolar, ardından eski kanal desteğinin dirence döndüğü 4.450 dolar ve son olarak 4.500 dolar. Altın 4.500 doların üzerinde kalıcı bir şekilde tutunmadıkça, en az direnç yolu aşağı yönlü olmaya devam edecektir.
Kaynaklar: ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu, CME FedWatch, Bloomberg, Dünya Altın Konseyi, TradingView
Feragat: Bu içerik yalnızca piyasa bilgisi amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi değildir. Kıymetli maden ticareti önemli riskler içerir.
