伊朗战争引发全球债券市场2.5万亿美元暴跌 创2022年以来最大月度跌幅

全球债券市场正面临三年多来最糟糕的月度表现，随着伊朗战争加剧滞胀担忧，投资者纷纷逃离固定收益资产。据智通财经报道，3月份债券市值暴跌超过2.5万亿美元，有望创下自2022年9月以来的最大月度跌幅——当时美联储正大举加息以对抗通胀 。

债券市场溃败

政府债券、公司债券和证券化债券的总市值已从2月份的近77万亿美元降至约74.4万亿美元，本月跌幅为3.1%。虽然2.5万亿美元的损失小于全球股市约11.5万亿美元的蒸发，但债券市场的溃败尤为引人注目，因为在地缘政治动荡时期，投资者通常会寻求避险资产，固定收益资产通常会因此上涨 。

然而，这一次，避险动态被一股更强大的力量所压倒：飙升的油价以及由此加速的通胀预期。与伊朗的冲突导致原油价格大幅上涨，重新引发了对全球经济可能面临长期滞胀的担忧——这是一种增长停滞与持续通胀的恶性组合 。

政府债券和公司债券均遭重创

政府债券领跌，彭博主权证券指数3月份下跌3.3%，为主要债券类别中跌幅最大。公司债券也遭受重创，随着投资者在收益率上升的同时计入更高的违约风险，彭博公司债券指数下跌3.1% 。

美国国债收益率已连续三周上涨，攀升至数月高位。基准10年期国债收益率目前为4.33%，为2025年8月以来的最高水平，因为市场越来越预期美联储可能被迫重启加息以遏制通胀压力 。

全球债券收益率飙升

抛售蔓延至全球市场，亚太经济体的债券收益率大幅攀升：

– 澳大利亚： 10年期政府债券收益率周一触及2011年以来的最高水平
– 新西兰： 政府债券收益率达到2024年5月以来的最高水平
– 印度、日本和韩国： 随着投资者要求更高的通胀风险补偿，这些国家的政府债券收益率均出现显著上涨

发达市场和新兴市场收益率的同步上涨凸显了伊朗冲突引发的通胀冲击的全球性 。

危机中债券为何下跌

当前债券市场的表现违背了典型的危机剧本。在大多数地缘政治冲击中，投资者会涌向政府债券的避险资产，从而推低收益率、推高价格。然而，伊朗战争创造了一种独特的动态：主要的传导机制——油价飙升——直接威胁着通胀前景 。

当通胀预期上升时，债券投资者要求更高的收益率来补偿未来购买力的侵蚀。这种动态压倒了传统的避险买盘，导致债券和股票一同抛售的罕见局面——这一模式预示着对宏观前景的深切担忧 。

美联储加息预期升温

市场隐含的美联储加息概率在最近几周大幅上升。利率期货现在显示10月前加息的可能性为50%，12月前加息的可能性为65%。就在几周前，市场还以降息作为基准情景进行定价 。

快速的重新定价反映出市场日益确信，美联储的下一步行动可能是加息而非降息，因为滞胀风险迫使央行即使牺牲增长也要优先控制通胀。更高的利率将进一步给债券价格带来压力，为固定收益投资者创造一个充满挑战的环境 。

与以往抛售的比较

2026年3月的下跌是近期历史上最严重的月度债券市场回撤之一。全球债券上一次遭受更大损失是在2022年9月，当时美联储正处于数十年来最激进的加息周期之中。在此期间，债券在一个月内损失了约4.5% 。

虽然当前3.1%的跌幅不那么严重，但其发生的背景却截然不同：2022年通胀已经处于高位，而当前的冲击代表着价格压力降温期的突然逆转。这种突如其来的转变让许多投资者措手不及 。

债券市场展望

债券市场的走向可能取决于两个关键变量：油价的走势和美联储的政策反应。如果伊朗冲突进一步升级，油价可能进一步走高，从而强化通胀预期并进一步推高收益率。反之，局势缓和可能逆转近期的抛售 。

目前，2.5万亿美元的损失鲜明地提醒人们，地缘政治风险可能以意想不到的方式显现。在通胀仍是核心担忧的环境下，即使是政府债券这样的传统避险资产也无法免受收益率上升力量的影响 。

来源: 智通财经, 彭博社, 美联储, TradingView.